在过去两周内，消息面多空交织，中央楼市宏观调控继续收紧与地方变相松绑消息不时见诸报端，消息面的反复导至股价剧烈波动，市场表现不佳。尤其是上周，由于取消期房预期传闻影响，地产股出现集体暴跌，行业系统性风险显现。

不过，值得一提的是，尽管伴随大市走弱，近期以来地产股跌幅较大，《东地产财经周刊》中线股票池仍取得相对收益，其中如万科A、保利地产(600048,股吧)、招商地产(000024,股吧)等六成个股自建议关注以来仍跑赢指数。本期，考虑到行业性系统性风险，我们剔除了较多的开发型企业，而将投资组合的视野扩大至全产业链，具体增选了成长性较佳的8只个股，如代理行业的世联地产(002285,股吧)、房产电商的三六五网(300295,股吧)、装饰装潢的洪涛股份(002325,股吧)等股票，具体详见表格。

我们仍坚持此前的投资逻辑。从宏观层面上看，国内经济下滑超预期，在拉动中国经济增长的三驾马车中，投资受限，出口受阻于欧美主权债务危机，消费则因经济不确定性、劳动力市场受抑制而呈放缓趋势。另一方面， 在结构转型背景下，新兴产业目前仍难成气候，而兼具消费概念、同时对投资拉动较为明显的房地产行业，仍然处于不可替代的位置。在此背景下，鼓励自住型的房地产消费需求、甚至未来放宽改善性需求的政策，可以进一步期待。因此，就宏观基本面而言，房地产行业现在仍然处于逆周期投资的较佳时机。

综上所述，我们认为，尽管楼市的政策面消息反复，但非市场化的行政干预终究会让位于市场化的手段，同时行业未来的集中度会提升，那些基本面突出的优质行业龙头企业，仍是周期性品种的标的。与此同时，地产上下游产业链上，具备较好成长性、具有创新能力的公司将有望获取超额收益。

《东地产》中线投资组合选股标准

《东地产》中线投资组合通过借鉴和参考Credit Suisse多因子模型，从基本面与技术面两大模块出发，综合考虑房地产股票的合理估值——估值要素，持续的成长性——成长要素，优质的资产——资产要素，较强的股价表现——市场要素，以及适中的风险——风险要素而形成系统的选股模型。模型通过以下步骤：一、确定各要素具体指标范围；二、确定各指标的权重；三、确定评分并进行求和；四、加权平均后选出个股，最后经筛选得出中线投资组合。

表 《东地产》中线投资组合

投资组合表现股点评

投资分析：中国的专业住宅开发企业，在降息周期以及继续刺激刚性需求背景下，公司7月销售额创出新高，下半年销售有望持续释放，短期下跌不改中长期投资价值。

投资分析：公司产品结构与当前市场需求匹配，周转快、财务稳健、股权激励打破央企薪酬瓶颈，公司的高杠杆战略、销售及进攻型拿地策略，较易在当前市场获得回报。

投资分析：公司是A股从事顾问策划、代理销售和经纪业务的地产综合服务商，在行业集中度提升背景下，公司扩张速度较快，代理销售额持续增长，有估值修复要求。

投资分析：公司是国际化的工程承包商，已发展成覆盖工、农业交钥匙工程的国际性企业，在新兴国家及非洲市场业务拓展较为顺利，股价创出历史新高，上升空间打开。

投资分析：公司是地产家居网络营销服务提供商，在南京等长三角地区具有区域性优势，成功募资后，有望迎来逆势扩张机会，该股投资主题突出，成长性较为确定。

投资分析：公司是我国高端公共建筑装饰市场的领路者，主要承接酒店、写字楼、体育场馆等公共装饰工程，品牌优势较为突出，承建过较多项目，全年业绩高成长。